لماذا التضخم مرتفع جدا؟

قد يكون عصر التضخم المتصاعد باطراد قد انتهى، ولكن من المرجح أن تستمر الأسعار المرتفعة لفترة أطول.

أسباب ارتفاع التضخم

إن الآمال في أن التضخم قد يبدأ في الانخفاض بدأت تؤتي ثمارها أخيرا. ذكرت وزارة العمل أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر (CPI) ارتفع بنسبة 7.7٪ خلال الأشهر ال 12 السابقة ، وهو ما كان أقل بنصف نقطة مئوية من قراءة سبتمبر.

لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه من أجل إعادة نمو الأسعار إلى طبيعته. وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4٪ في أكتوبر، مطابقا للزيادة الشهرية في سبتمبر.

وكان السكن مسؤولا عن أكثر من نصف الزيادة الشهرية، في حين أن البنزين والغذاء كانا أيضا أكثر تكلفة. قفز سعر المضخة بنسبة 4٪ خلال الشهر الماضي ، بعد انخفاضه في الأشهر الثلاثة السابقة.

وارتفع ما يسمى بمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.3٪ في أكتوبر، أي أقل من الزيادات في سبتمبر/أيلول وأغسطس/آب. نما مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر أكتوبر بنسبة 6.3٪ خلال الأشهر ال 12 السابقة ، وهو ما كان أيضا أقل بلمسة واحدة من القراءة السابقة.

إن التضخم الأساسي المستدام يمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي العلف للاستمرار في سياسته المتشددة، خاصة مع استمرار سوق العمل في الصمود بشكل جيد. ويأتي تقرير التضخم بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى نطاق يتراوح بين 3.75٪ و 400٪ ، وهي زيادة كبيرة في فترة قصيرة.

وقال نايجل جرين الرئيس التنفيذي لمجموعة ديفير "التضخم في الولايات المتحدة تراجع في أكتوبر تشرين الأول أكثر مما كان متوقعا بشكل عام لكن لا يزال من الصعب جدا على مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) أن يتنحى عن جدول أعماله لرفع أسعار الفائدة حتى الآن".

مكونات مؤشر أسعار المستهلك تروي قصصا مختلفة

أولا الخبر السار: تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر أكتوبر هو الشهر الرابع على التوالي مع تضخم سنوي أقل من طباعة يونيو الصادمة البالغة 9.1٪. في الواقع ، إنها أدنى قراءة على أساس سنوي منذ يناير 2022.

كان بإمكان مشتري السيارات التنبؤ بالتباطؤ. وانخفض مكون السيارات المستعملة في مؤشر أسعار المستهلكين، الذي كان أحد المؤشرات الأولى التي تحذر من التضخم الجامح في عام 2021، بنسبة 2.4٪ في أكتوبر. أسعار السيارات المملوكة سابقا بشكل عام أعلى بنسبة 2٪ فقط من هذا الوقت من العام الماضي.

لم يكن لدى السائقين الكثير ليكونوا سعداء به. عكست Gas0line انخفاضاتها من الصيف ، حيث ارتفعت أسعار الغاز بنسبة 4٪ في أكتوبر. ومن المرجح أن يكون هذا الانعكاس نتيجة لقرار أوبك+، بخفض إنتاج النفط الخام. البنزين الآن أعلى بنسبة 18٪ من هذا الوقت من العام الماضي ، بما يتماشى مع أسعار الطاقة الإجمالية.

كما أصبحت المواد الغذائية الأساسية الأخرى في الميزانية الأمريكية النموذجية أكثر تكلفة أيضا. ارتفع سعر شراء البقالة وتناول الطعام خارج المنزل في أكتوبر ، وهو الآن أعلى بنسبة 12٪ و 9٪ مما كان عليه قبل عام ، على التوالي. ارتفع مؤشر الغذاء الكلي بنسبة 11٪ تقريبا.

مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي يبدو أكثر سخونة من التضخم الرئيسي

هناك سبب يجعل مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاديين يستخدمون التضخم الأساسي للحصول على قراءة أفضل لاتجاهات الأسعار: أسعار الغذاء والطاقة متقلبة حقا، وتقفز حوالي شهر إلى آخر، حتى لو كانت حيوية لميزانيات الأسر.

يوضح مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي مدى ضخامة المهمة التي تنتظر الاحتياطي الفيدرالي. وفقا لهذا المقياس ، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.3٪ في الشهر ، وهي أعلى بنسبة 6.3٪ من العام الماضي. هذا أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، وإن كان بانخفاض طفيف عن قراءة الشهر

واصلت تكاليف المأوى ارتفاعها ، حيث زادت بنسبة 0.8٪ في الشهر ، و 6.9٪ خلال الأشهر ال 12 الماضية. ويبحث الاقتصاديون ومحللو السوق، على حد سواء، عن انخفاض أسعار المساكن مع ارتفاع أسعار الرهن العقاري إلى أعلى مستوياتها في 20 عاما.

وتأتي أحدث أرقام مؤشر أسعار المستهلكين بعد بعض البيانات الاقتصادية المتناقضة.

وأضاف أصحاب العمل 261 ألف وظيفة في أكتوبر، في حين ارتفعت الأجور بنسبة 4.7٪ خلال العام الماضي. ومع ذلك، انخفضت الأرباح المعدلة حسب التضخم بنسبة 2.8٪ خلال نفس الفترة.

انخفض الناتج المحلي الإجمالي للبلاد في الربعين الأولين لبدء العام ، وهو تعريف شائع ، ولكنه ليس نهائيا ،للركود ، لكنه ارتفع بنسبة 2.6٪ في الربع الثالث.

وفي الوقت نفسه، كافحت المؤشرات الاقتصادية التطلعية، مثل المؤشرات الرائدة لمجلس المؤتمرات وسوق الأسهم، بقوة على مدار العام.

ذكرت وزارة التجارة أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) ، وهو مقياس التضخم المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ارتفع بنسبة 5.1٪ في أكتوبر ، وهو ما يمثل ارتفاعا خلال الأشهر الأخيرة وأعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

التضخم لا يزال العدو رقم 1 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي

كان التضخم العدو الأول لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022. أجرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تغييرات قوية على السياسة النقدية الأمريكية لخفض التضخم إلى هدفه طويل الأجل البالغ حوالي 2٪.

في نوفمبر/تشرين الثاني، رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نطاقها المستهدف للصناديق الفيدرالية بمقدار 75 نقطة أساس للاجتماع الرابع على التوالي.

في حين أن التضخم ربما يكون قد بلغ ذروته، إلا أن الأسعار لا تزال ترتفع إلى ما هو أبعد من المكان الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولم تنخفض بشكل كبير للغاية. لهذا السبب يبدو كما لو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى على الأقل، إن لم يكن 75 نقطة أساس، عندما تستأنف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اجتماعاتها في ديسمبر. يتوقع مراقبو السوق بأغلبية ساحقة أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ، وفقا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

وتقوم الأسواق حاليا بتسعير فرصة بنسبة 80٪ لمثل هذا الارتفاع في أسعار الفائدة على نقاط الأساس، الأمر الذي من شأنه أن يرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 4.25٪ و 4.50٪. تسعير السوق في فرصة 20٪ لزيادة معدل 75 نقطة أساس.

"نحن نستعد لبيئة تظل فيها أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول" ، قال مايكل لاندسبرغ ، كبير مسؤولي الاستثمار في بونتا جوردا ، لاندسبرغ بينيت لإدارة الثروات الخاصة ومقرها فلوريدا. "يجب أن يكون المستثمرون أكثر اهتماما بتأثير ارتفاع أسعار الفائدة في اقتصاد متباطئ على قيم محافظهم بدلا من المستوى الحالي للتضخم".

هل يمكن للتضخم أن يشعل شرارة الركود؟

يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية توازن صعبة، حيث يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بقوة لخفض التضخم دون التسبب في ركود في الولايات المتحدة.

ويؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكاليف الاقتراض بالنسبة للشركات والمستهلكين، مما يؤثر على النشاط الاقتصادي. وحتى هذه اللحظة، كان سوق العمل في الولايات المتحدة قويا، لكن انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 21٪ منذ بداية العام حتى الآن يعكس المخاوف في وول ستريت من أن الاقتصاد قد لا يأخذ أسعار الفائدة المرتفعة في خطوة.

أسهم النمو حساسة بشكل خاص لارتفاع أسعار الفائدة لأن مديري الصناديق عادة ما يستخدمون نماذج التدفق النقدي المخصومة لتحديد أهدافهم السعرية لأسهم النمو. تعتبر التدفقات النقدية المستقبلية أقل قيمة عندما يكون السعر المخصوم أعلى.

حتى الآن في عام 2022 ، انخفض مؤشر راسل 1000 للنمو بنسبة 31٪ ، في حين انخفض مؤشر راسل 1000 للقيمة بنسبة 11٪.

التضخم ليس بالضرورة أخبارا سيئة لكل قطاع من قطاعات سوق الأسهم. ساعد ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي والسلع الأساسية الأخرى أسهم قطاع الطاقة على تحقيق أرباح قياسية في عام 2022. ارتفع صندوق SPDR لقطاع الطاقة (XLE) بنسبة 64٪ حتى الآن هذا العام وسط ضعف السوق على نطاق واسع.

قد يسحق تقرير اليوم الأرواح الحيوانية للتجار.

"الأسعار تهدأ بشكل أسرع من المتوقع في الولايات المتحدة ، مما يجعل ارتفاع سعر الفائدة بنسبة 0.75٪ الشهر المقبل غير مرجح للغاية" ، صامويل فولر ، مدير الأسواق المالية عبر الإنترنت. "هذا سيهدئ الأعصاب على جانبي المحيط الأطلسي لأن البيانات تقدم وعدا محيرا بمياه أكثر هدوءا حيث لا يتعين على واضعي أسعار الفائدة تدمير الاقتصادات للسيطرة على التضخم".

ماذا بعد؟

سيراقب المستثمرون تعليق بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد في اجتماعه القادم. سيصدر مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) قراءة نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر في 1 ديسمبر. يقيسمؤشر أسعار المستهلك ونفقات الاستهلاك الشخصي التضخم بناء على تسعير سلة من السلع.

السلالتان مختلفتان ، والصيغ المستخدمة لحساب كل مقياس ليست هي نفسها. يعتمد حساب مؤشر أسعار المستهلك على مسح للسلع التي يشتريها المستهلكون ، في حين يستند مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي  إلى مسح للسلع التي تبيعها الشركات.

من المهم أن نتذكر أن إصدار اليوم ليس سوى نقطة بيانات واحدة ، وسوف يستوعب بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من المعلومات قبل مؤتمره التالي.

يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض التضخم دون الإضرار بالتوظيف بشكل كبير للغاية. يظهر هذا التقرير أن لديها العديد من الأميال الأخرى لتقطعها.